本周?chē)?guó)內(nèi)不銹鋼焊管市場(chǎng)以震蕩上行為主基調(diào)，總體市場(chǎng)行情比預(yù)期的要好，呈現(xiàn)出淡季不淡的特點(diǎn)。期螺一度創(chuàng)出近四個(gè)月新高，與月內(nèi)(11月11日)低點(diǎn)相比，其它品種亦有不幅幅度上漲表現(xiàn)。然好景不長(zhǎng)，在沖擊3700點(diǎn)未果之后，周三夜面開(kāi)始不銹鋼焊管市場(chǎng)恐高情緒有所升溫，一波跳水行情快速席卷了整個(gè)黑色系市場(chǎng)，總算有驚無(wú)險(xiǎn)，周末在一番激烈的爭(zhēng)奪過(guò)后，除焦煤未能成功翻紅，其它品種再度重拾漲勢(shì)。

    不銹鋼焊管現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格同步上揚(yáng)，且與期貨市場(chǎng)的大開(kāi)大合相比，整體表現(xiàn)的要相對(duì)堅(jiān)挺。與此同時(shí)，終端采購(gòu)積極，不銹鋼焊管市場(chǎng)成交氣氛活躍，一些投機(jī)操作顯現(xiàn)，市場(chǎng)缺貨較為明顯，商家挺價(jià)惜售心理升溫，部分規(guī)格出現(xiàn)無(wú)貨可賣(mài)的情況，一定程度影響了銷(xiāo)售。

    此輪上漲與不銹鋼焊管市場(chǎng)大多數(shù)的預(yù)期存在一定差距，但的確有合理性因素存在。近一周以來(lái)，央行三次意外“降息”，釋放流動(dòng)性達(dá)到千億級(jí)別，周三央行再度調(diào)降11月LPR，且一年和五年以上品種同降5基點(diǎn)，繼續(xù)引導(dǎo)實(shí)際貸款利率水平下行，頻度和力度超出了市場(chǎng)的預(yù)期。

    此外，河北、山東等多地發(fā)起重污染天氣預(yù)警，涉及到一些高爐企業(yè)的生產(chǎn)；隨著逆周期政策相繼落地，專(zhuān)項(xiàng)債+PPP發(fā)力穩(wěn)投資，各地基建項(xiàng)目加緊施工。以上對(duì)不銹鋼焊管市場(chǎng)的正面導(dǎo)向作用存在。

    總體來(lái)看，消息面起到一定推助因素，但本質(zhì)上還是“供需預(yù)期的改變+基差修復(fù)的預(yù)期”為主導(dǎo)。環(huán)保趨嚴(yán)市場(chǎng)到貨有限，規(guī)格斷檔，而即便在不銹鋼焊管產(chǎn)量增加的情況下，去庫(kù)仍然保持較快的速度，說(shuō)明需求仍然保持韌性。而較大基差的存在，也使得不銹鋼焊管市場(chǎng)始終保持在修復(fù)的路上，只是速度快慢和節(jié)奏步調(diào)的不同。

    不銹鋼現(xiàn)貨超市預(yù)測(cè)：下周是11月份最后一個(gè)交易周，在經(jīng)過(guò)近期連續(xù)的反彈過(guò)后，不銹鋼焊管市場(chǎng)上漲空間還有多大，會(huì)不會(huì)迎來(lái)變盤(pán)的可能？筆者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)還是有的。

    最主要的因素在于，不銹鋼焊管市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生了微妙的變化，體現(xiàn)在產(chǎn)量回升的預(yù)期+需求逐步減弱的預(yù)期開(kāi)始回升，維持前期淡季反彈的基調(diào)也隨之有所動(dòng)搖。

    一是，隨著不銹鋼焊管價(jià)格的水漲船高以及需求的快速釋放，市場(chǎng)恐高情緒開(kāi)始滋生，需求也在透支，且期貨盤(pán)面一度向下調(diào)整，增加了市場(chǎng)的觀望氣氛，市場(chǎng)成交有轉(zhuǎn)弱跡象，實(shí)際出貨存在高報(bào)低出的現(xiàn)象，不銹鋼焊管市場(chǎng)似乎又向十字路口挺近一步。需要關(guān)注淡季需求邊際萎縮的臨界點(diǎn)，總體來(lái)看，這個(gè)臨界點(diǎn)正在臨近。另外，隨著天氣的逐步轉(zhuǎn)冷，尤其東北、西北等地大雪降溫，北材南下的價(jià)差已經(jīng)存在，后期這部分資源要關(guān)注。

    另外，從技術(shù)面來(lái)看，前期換月所造成的缺口已得到回補(bǔ)，雖然中間市場(chǎng)反復(fù)使得之前戰(zhàn)果出現(xiàn)一定回吐，但期貨價(jià)格在沖高過(guò)后未能繼續(xù)向上空破，要隨時(shí)關(guān)注盤(pán)面資金動(dòng)向及情緒面的轉(zhuǎn)換節(jié)點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。

    再有就是，不銹鋼焊管市場(chǎng)的到貨情況，雖然目前來(lái)看，資源仍然緊俏，但隨著利潤(rùn)的提升，需求的韌勁，會(huì)引導(dǎo)鋼廠增產(chǎn)或減少檢修。另外，目前北方運(yùn)力有明顯的提升，前期嚴(yán)重的壓港現(xiàn)象有望得到緩解，使得不銹鋼焊管市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨向利空的思維開(kāi)始醞釀。

    從政策面來(lái)看，近期央行頻繁操作，后續(xù)持續(xù)寬松的空間和力度或會(huì)有所減弱，一是要在國(guó)內(nèi)保經(jīng)濟(jì)與抑通脹之間保持平衡，這就增加了相互掣肘的力量。二是，美國(guó)在接連三次降息后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策寬松終于按下了“暫停鍵”，在外部沒(méi)有特別大的沖擊下，可能會(huì)暫時(shí)穩(wěn)一穩(wěn)，直接或間接降息暫時(shí)轉(zhuǎn)為其它的策略和方法，于是大規(guī)模減稅降費(fèi)提上日程，但中國(guó)絕不搞量化寬松，因此短期內(nèi)來(lái)自政策面的強(qiáng)刺激會(huì)減弱。

    基于以上種種，不銹鋼焊管市場(chǎng)持續(xù)反彈的空間受到一定抑制，總體震蕩趨弱的可能性略大。考慮到基本面暫未出現(xiàn)特別大的變化，若沒(méi)有更大的利空，下探的空間暫時(shí)沒(méi)有特別大的缺口，后期不銹鋼焊管市場(chǎng)更大的可能是以現(xiàn)貨快速調(diào)整，期貨小步跟隨的路徑來(lái)修復(fù)目前較大的基差。另外，中美貿(mào)易談判仍是關(guān)注的重點(diǎn)，具體動(dòng)向?qū)Σ讳P鋼焊管市場(chǎng)的影響不可忽視。