在政策調(diào)控下，不銹鋼管市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)調(diào)整。持續(xù)回落后，28日不銹鋼管價(jià)格有所反彈，目前投機(jī)性需求基本被抑制，市場(chǎng)重歸基本面邏輯，那么，當(dāng)前不銹鋼管市場(chǎng)的基本面如何？

    不銹鋼管市場(chǎng)供需格局季節(jié)性走弱

    不銹鋼管生產(chǎn)保持較快增長，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月上、中旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量分別為241.8和237.9萬噸，同比分別增長17.8%和14.4%。

    進(jìn)入需求旺季以來，不銹鋼管社會(huì)庫存去化良好。產(chǎn)量較快增長，不銹鋼管社會(huì)庫存保持在合理水平，但隨著淡季臨近，建材廠內(nèi)庫存連續(xù)兩周大幅回升，不銹鋼管市場(chǎng)供需格局有走弱跡象。

    中周期需求頂部臨近

    中期來看，疫情后由投資和出口拉動(dòng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較快恢復(fù)，不銹鋼管消費(fèi)“非常規(guī)”增長，目前這輪需求擴(kuò)張周期正在臨近頂部。

    首先，基建投資并未明顯發(fā)力，1-4月，基礎(chǔ)設(shè)施投資兩年平均增速為2.4%，較一季度提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。今年財(cái)政資金更多發(fā)揮兜底和對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的撬動(dòng)作用，基建可能維持較低增長水平。其次，房地產(chǎn)投資增速保持韌性，但先行指標(biāo)中商品房銷售景氣度回落，1-4月，新開工面積和土地購置面積較2019年同期仍同比下降，房地產(chǎn)企業(yè)開工意愿不足，投資有下行壓力，新開工持續(xù)較弱制約后期房地產(chǎn)建設(shè)用鋼的增長。最后，制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張放緩，4月份制造業(yè)PMI超季節(jié)性回落，部分代表產(chǎn)品產(chǎn)量增速明顯下滑。后期出口面臨回歸，對(duì)制造業(yè)生產(chǎn)拉動(dòng)減弱，消費(fèi)和制造業(yè)投資恢復(fù)將接力出口，制造業(yè)不銹鋼管需求可能相對(duì)更強(qiáng)。

    不銹鋼管廠利潤快速收縮

    由于主要原料中焦炭價(jià)格連續(xù)提漲，普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)降幅低于鋼價(jià)降幅，使不銹鋼管生產(chǎn)成本降幅低于鋼價(jià)降幅，鋼廠利潤明顯收縮。不銹鋼管廠利潤空間快速收窄，使成本對(duì)于價(jià)格的支撐力度再度增強(qiáng)。

    供應(yīng)收縮預(yù)期仍存

    為緩解中下游壓力，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，政策短期內(nèi)在調(diào)控大宗商品價(jià)格和碳達(dá)峰碳中和之間進(jìn)行再平衡，強(qiáng)調(diào)保供穩(wěn)價(jià)。目前國內(nèi)不銹鋼管需求擴(kuò)張逐步放緩，在需求見頂后，碳達(dá)峰碳中和將重歸政策重心。鋼鐵行業(yè)是重要的碳排放領(lǐng)域，5月27日工信部再次提出控制粗鋼產(chǎn)量是減少不銹鋼管行業(yè)碳排放最主要、最立竿見影的方法，鋼鐵產(chǎn)量壓減的預(yù)期仍存。另外，新版的產(chǎn)能置換辦法提高置換比例，中遠(yuǎn)期抑制產(chǎn)量增長，鋼鐵行業(yè)區(qū)域性兼并重組加快推進(jìn)，不銹鋼管企業(yè)定價(jià)能力提升，供應(yīng)端的調(diào)整均向有利于鋼價(jià)的方向轉(zhuǎn)變。

    不銹鋼管市場(chǎng)或階段性企穩(wěn)

    經(jīng)過近期大幅調(diào)整，市場(chǎng)情緒得到一定釋放，不銹鋼管價(jià)格高位使下游需求受到抑制，鋼價(jià)回落有利于需求釋放，總體終端需求尚有韌性。政策強(qiáng)勢(shì)下，不銹鋼管市場(chǎng)難有明顯轉(zhuǎn)向，鋼廠利潤快速收窄，主要原料焦炭價(jià)格較為強(qiáng)勢(shì)對(duì)市場(chǎng)形成支撐，不銹鋼管市場(chǎng)下行的驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，短期或階段性企穩(wěn)。