當(dāng)前華北等地需求快速萎縮，短期供應(yīng)充裕，不銹鋼無(wú)縫管現(xiàn)貨價(jià)格偏弱。定量測(cè)算環(huán)保對(duì)四季度不銹鋼無(wú)縫管市場(chǎng)供需影響，我們發(fā)現(xiàn)11月15日開始限產(chǎn)后，供應(yīng)端收縮大于需求端。但由于鋼廠高爐停產(chǎn)自國(guó)慶節(jié)后陸續(xù)開始，故不銹鋼無(wú)縫管現(xiàn)貨銷售有壓力。

環(huán)保效力有待觀察

國(guó)慶假期后，邯鄲武安開始執(zhí)行高爐停產(chǎn)政策，大大早于11月15日開始的取暖季限產(chǎn)規(guī)定。唐山更在10月18日晚間宣布冬季限產(chǎn)提前從10月12日開始。不過，唐山高爐限產(chǎn)具體方案仍在商定中，目前并未有更多實(shí)質(zhì)性政策出臺(tái)。且部分鋼廠反饋將于11月1日開始的高爐限產(chǎn)，幅度可能不足50%。這使得環(huán)保效力有待觀察。

此外，除環(huán)保對(duì)304不銹鋼無(wú)縫管需求端的抑制外，市場(chǎng)擔(dān)憂需求出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑。從華南等環(huán)保影響不大的地區(qū)銷售形勢(shì)可見，需求的趨勢(shì)性萎縮自三季度以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)。依據(jù)2017年不銹鋼無(wú)縫管供需平衡表估算，疊加供需雙縮，四季度需求萎縮幅度應(yīng)超過6%才能維持當(dāng)前的供大于求格局。而在需求最差的2015年，這一萎縮幅度僅為5%。因此，從基本面分析，后期不銹鋼無(wú)縫管需求不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑行情。

各品種價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大

從行業(yè)層面分析，9月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)超預(yù)期好轉(zhuǎn)。尤其是產(chǎn)量數(shù)據(jù)，9月單月同比增長(zhǎng)33%。同時(shí)，不銹鋼無(wú)縫管庫(kù)存整體處于低位，價(jià)格在此次反彈中表現(xiàn)最好。汽車廠商經(jīng)歷了去年年底的火爆銷售之后，今年的生產(chǎn)策略為在9—10月最大限度擴(kuò)產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)年底汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠完全取消后11—12月的潛在爆發(fā)需求。不銹鋼無(wú)縫管無(wú)論是從絕對(duì)庫(kù)量、需求趨勢(shì)還是供應(yīng)預(yù)期上看，仍為黑色系最強(qiáng)品種。

目前，鐵礦石、焦煤、焦炭均遠(yuǎn)月升水，而不銹鋼無(wú)縫管等依舊小幅貼水。原料先于不銹鋼呈現(xiàn)遠(yuǎn)月升水，表明市場(chǎng)對(duì)于明年鋼廠春季復(fù)工增產(chǎn)已形成共識(shí)，但對(duì)于明年春季的需求復(fù)蘇卻心存質(zhì)疑。目前不銹鋼無(wú)縫管現(xiàn)貨銷售依然很差，后期影響現(xiàn)貨價(jià)格的核心指標(biāo)仍是庫(kù)存。

綜上，當(dāng)前不銹鋼無(wú)縫管現(xiàn)貨銷售仍有壓力，后期須待供應(yīng)收縮傳導(dǎo)至現(xiàn)貨銷售層面，才能出現(xiàn)更高的反彈幅度。