由于11月下游用鋼行業(yè)數(shù)據(jù)（以地產(chǎn)、基建為主）表現(xiàn)不及預(yù)期，從而引發(fā)鋼礦期貨價格回調(diào)。目前處于年內(nèi)淡季需求，不銹鋼焊管市場反應(yīng)并不強(qiáng)烈，持倉變動相對平穩(wěn)。

當(dāng)前不銹鋼焊管現(xiàn)貨整體強(qiáng)于原材料。此外，上周不銹鋼焊管企業(yè)盈利面大幅提升，亦印證利潤的改善。但現(xiàn)階段不銹鋼焊管企業(yè)開工以下行趨勢為主，周內(nèi)樣本不銹鋼焊管企業(yè)開工率以及產(chǎn)能利用率均維持下行。目前不銹鋼焊管企業(yè)維持產(chǎn)出的主要途徑是提高鐵礦石入爐品位，表現(xiàn)為：一方面，周內(nèi)高低品位礦價差環(huán)比繼續(xù)提升；另一方面，周內(nèi)不銹鋼焊管企業(yè)疏港維持在相對高位水平。

11月房地產(chǎn)基建數(shù)據(jù)增速表現(xiàn)反映了淡季預(yù)期。此外，從貿(mào)易商成交情況來看，為11月下旬以來單周日均成交新低水平。但不銹鋼焊管社會庫存累增的步伐并未放緩，相比之下，熱軋去庫存較為顯著。

總之，下游需求淡季氛圍加重是前期不銹鋼焊管價格回調(diào)的關(guān)鍵。但我們認(rèn)為：一方面，淡季需求在預(yù)期之內(nèi)，因此周內(nèi)持倉并未出現(xiàn)顯著調(diào)整，期價回調(diào)空間亦有限；另一方面，中間環(huán)節(jié)鋼貿(mào)商正處于補(bǔ)庫期，冬儲將對不銹鋼焊管價格構(gòu)成支撐，同時，在不銹鋼焊管企業(yè)利潤尚可背景下，鐵礦石需求同樣堅(jiān)挺。由此可見，短期內(nèi)鋼礦多頭仍有機(jī)會。