自春節(jié)后期貨市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)以來(lái)，鐵礦石期貨出現(xiàn)了明顯的下跌行情。筆者認(rèn)為，需求不振是前期鐵礦石期貨價(jià)格下跌的核心誘因，而鐵礦石期貨短期內(nèi)或延續(xù)弱勢(shì)格局。

需求不振、毛利過(guò)高

是礦價(jià)下跌主因

從最直觀的數(shù)據(jù)來(lái)看，鐵礦石港口庫(kù)存的持續(xù)上升是導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格下跌的原因。無(wú)論是從庫(kù)存積累時(shí)間還是從庫(kù)存上升幅度上來(lái)看，本次的鐵礦石港口累庫(kù)都足夠成為明顯的礦價(jià)利空因素。

實(shí)際上，商品庫(kù)存的變化是供需格局變化的表征。換句話(huà)說(shuō)，商品庫(kù)存的變化是由供需格局變化導(dǎo)致的結(jié)果。鐵礦石港口庫(kù)存的上升是表象，深層次的原因是鐵礦石需求不足。觀察鐵礦石需求變動(dòng)，筆者常用的指標(biāo)是全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率。根據(jù)資訊機(jī)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)，自1月份以來(lái)，全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率有一定回升，但回升幅度很小。簡(jiǎn)單對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，近兩個(gè)月的鐵礦石需求明顯處于較低水平。

此外，估值水平較高也是鐵礦石價(jià)格下跌的誘因之一。鐵礦石價(jià)格的估值水平主要從絕對(duì)價(jià)格和產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配兩個(gè)角度來(lái)評(píng)估。從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，前期130美元/噸的鐵礦石價(jià)格存在明顯高估。從產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配的角度來(lái)看，鐵礦石價(jià)格處于高位。

總之，鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)上升是表象，而鐵礦石需求不足是導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格下跌的深層次原因，從而為本就處于高估值區(qū)間的鐵礦石價(jià)格提供了下跌空間。