2024年二季度，衛(wèi)生級不銹鋼管價格料先震蕩筑底后上漲，預期短缺16.6萬噸。供應端受到菲律賓雨季和印尼RKAB審批的影響，鎳礦出貨受限，但隨著雨季結束和鎳礦配額發(fā)放，供應擾動將緩解。需求端，家電汽車市場展現(xiàn)韌性，政府推動大規(guī)模更新?lián)Q代行動，海外需求雖具韌性但凈出口預計下滑。

    2024年二季度衛(wèi)生級不銹鋼管價格預計將先震蕩筑底，隨后上行。

    從供應端來看，菲律賓雨季和印尼RKAB審批影響鎳礦出貨，但隨著雨季結束和鎳礦配額發(fā)放，供應擾動將緩解。鎳鐵供應增長預期，價格承壓，但下行空間有限。鉻鐵供需偏緊，4月鋼廠招標價格上漲。衛(wèi)生級不銹鋼管排產維持高位，供應增量預期，但衛(wèi)生級不銹鋼管現(xiàn)貨價格下跌和成本抬升導致鋼廠利潤減弱。預計2024年二季度中國不銹鋼供應增速為5.6%。

    需求端方面，地產后周期資金到位降幅較大，竣工超預期下滑。政策密集出臺，銷售恢復情況值得關注。家電汽車等消費市場展現(xiàn)韌性，國務院審議通過《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，有助于消費需求。海外需求仍具韌性，但印尼產能提升后資源回流，凈出口預計下滑。預計2024年二季度中國不銹鋼需求增速為9.2%。

    庫存方面，2023年產能過剩導致實際生產增量，四季度減產帶動庫存去化。2024年季節(jié)性累庫后，庫存再度高位，倉單數(shù)量刷新新高。鋼廠排產良好，衛(wèi)生級不銹鋼管需求進入旺季驗證階段，關注庫存去化表現(xiàn)。預計2024年二季度中國不銹鋼短缺16.6萬噸。

    綜上所述，若印尼RKAB問題逐漸落地，礦端供應擾動緩解，鎳礦及鎳鐵供需預期寬松，或帶動原料價格走弱。鉻鐵供需偏緊，價格小幅上漲。鋼廠高排產對原料價格支撐，但需求恢復緩慢，衛(wèi)生級不銹鋼管現(xiàn)貨及倉單庫存累積，二季度去庫壓力較大，需關注旺季需求兌現(xiàn)情況。

    投資建議：短期內偏弱震蕩，需求回暖或衛(wèi)生級不銹鋼管廠虧損極端化時可偏多操作；結構上，暫觀望。