據(jù)報(bào)道，3月份以來，國內(nèi)市場(chǎng)不銹鋼管需求逐漸回暖。有貿(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人稱，去年年底以來國內(nèi)不銹鋼管價(jià)格一路振蕩攀升，價(jià)格波動(dòng)加大，有時(shí)一天要給客戶報(bào)好幾次價(jià)格。也有鋼貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，訂單比去年同期增長了30%左右。

    不過，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，今年3月份的不銹鋼管價(jià)格呈現(xiàn)出明顯的倒”V”形：上半月走強(qiáng)，下半月回落。什么原因?qū)е略敬蠹叶伎春玫摹敖鹑y四”預(yù)期落空？

    3月不銹鋼管價(jià)格呈現(xiàn)倒“V”行情

    3月份不銹鋼管市場(chǎng)整體呈現(xiàn)由供需雙恢復(fù)格局向供需雙弱格局的逐步過渡，3月中旬起供需整體現(xiàn)減速跡象，3月下旬則呈現(xiàn)供需雙弱格局，不銹鋼管價(jià)格也隨之呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的倒“V”型走勢(shì)，上半月走強(qiáng)，下半月回落。

    實(shí)際上，本來欣欣向榮的不銹鋼管市場(chǎng)在三月中旬迎來了意料之外的干擾——美國硅谷銀行危機(jī)蔓延至歐洲，恐慌情緒發(fā)酵導(dǎo)致投資者首選避險(xiǎn)資產(chǎn)，殃及大宗商品，國際大宗商品價(jià)格普跌，黑色系商品也趁勢(shì)展開回調(diào)。3月17日央行意外降準(zhǔn)，超出市場(chǎng)預(yù)期，釋放流動(dòng)性達(dá)5000億元。但上周前半周國內(nèi)不銹鋼管市場(chǎng)受海外金融風(fēng)險(xiǎn)干擾較為嚴(yán)重，市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下跌；后半周隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，不銹鋼管市場(chǎng)本應(yīng)回歸基本面，結(jié)果周四表需數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，且建材成交量連續(xù)四天徘徊在15萬噸下方，打擊了多頭信心。

    從交易角度看，期貨價(jià)格下跌為前期期現(xiàn)資源提供了難得的解套機(jī)會(huì)，市場(chǎng)流通資源增多，導(dǎo)致不銹鋼管價(jià)格加速下跌。但周五市場(chǎng)有企穩(wěn)跡象，建材日成交接近20萬噸，低價(jià)成交有所放量，側(cè)面印證了剛需依然旺盛。

    此前我們認(rèn)為需求旺季的運(yùn)行邏輯會(huì)有所不同，因?yàn)橥就ǔＪ穷A(yù)期的驗(yàn)證期，對(duì)需求進(jìn)一步發(fā)力的期待值通常會(huì)有所提高，因此這期間往往容易產(chǎn)生需求恢復(fù)不及預(yù)期的行情，而且往年也都存在3、4月份產(chǎn)生上半年高點(diǎn)的歷史規(guī)律，3月份不銹鋼管價(jià)格沖高回落的表現(xiàn)符合預(yù)期。

    3月中旬需求還可，價(jià)格也呈現(xiàn)不同幅度的漲幅，不過這幾天，貨難賣，不銹鋼管價(jià)格下跌。

    不銹鋼管價(jià)格下跌是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格下跌還是另有原因？上述人士直言，不銹鋼管價(jià)格下跌的主要因素就是走貨太差，銷售不暢。

    從周度數(shù)據(jù)來看，貿(mào)易商庫存依然處于去化狀態(tài)，不過庫存降幅收窄。建材成交量連續(xù)四天徘徊在15萬噸下方，低價(jià)成交尚可，高價(jià)成交受阻。楚新莉告訴記者，本輪不銹鋼管現(xiàn)貨下跌速度過快，以華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格為例，前期高價(jià)拿貨的貿(mào)易商虧損接近210元/噸。不過期貨價(jià)格的下跌為前期期現(xiàn)資源提供了難得的解套機(jī)會(huì)，不銹鋼管市場(chǎng)流通資源增多。

    上周建材主流貿(mào)易商成交和消費(fèi)量環(huán)比均出現(xiàn)了明顯回落，且基本接近同期底線水平，鋼材表觀消費(fèi)和貿(mào)易情況表現(xiàn)均偏弱，整體降幅略超供應(yīng)端，使得不銹鋼管產(chǎn)銷同比增速差再次回升接近零軸，雖然不銹鋼管庫存總體仍偏低，但在旺季對(duì)需求期待值提高的背景下，不銹鋼管社會(huì)庫存的消化速度整體表現(xiàn)偏平緩，跟去年同期表現(xiàn)相似性依然較高，因此庫存的整體表現(xiàn)并不太符合旺季的特征，庫存壓力逐步邊際顯露，反映當(dāng)前需求恢復(fù)的速度仍不及供給恢復(fù)的速度，對(duì)于需求恢復(fù)的持續(xù)性也存疑，所以對(duì)于不銹鋼管價(jià)格的支撐強(qiáng)度存在一定減弱效應(yīng)，短期現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期的落差性風(fēng)險(xiǎn)仍偏大。

    開工率回升速度“先加速后放緩”

    鋼企高爐開工率和產(chǎn)能利用率自今年第二周開啟反彈回升模式，截至上周已連續(xù)回升十一周，開工率回升速度先加速后放緩，高爐產(chǎn)能利用率和日均鐵水產(chǎn)量整體則基本保持平穩(wěn)的線性回升速度，目前均已回升至同期最高水平。

    記者在采訪中也注意到，不銹鋼管供應(yīng)水平近兩周保持相對(duì)穩(wěn)定，僅部分長流程企業(yè)因短期檢修、增復(fù)產(chǎn)、鐵水品種轉(zhuǎn)產(chǎn)等因素影響而產(chǎn)生品種內(nèi)增減變化，主要增量在中厚板。

    從利潤視角看，上周隨著不銹鋼管價(jià)格下跌，長短流程利潤大幅回落，目前長流程噸鋼利潤在0—50元/噸區(qū)間，短流程利潤在盈虧平衡線附近。

    值得注意的是，對(duì)于供應(yīng)端而言，利潤和原料庫存這兩大問題可看作不銹鋼管企業(yè)生產(chǎn)意愿提高的關(guān)鍵性因素，目前雖然原料庫存低下的現(xiàn)實(shí)依然沒有改變，但是利潤整體在不斷修復(fù)，全國建筑用鋼平均電爐利潤已回升至盈虧平衡線以上，全國247家鋼企的盈利率近期也已回升至58.87%。但3月下旬以來，不銹鋼管價(jià)格回落幅度增大，使得利潤整體再度有所回落，整體利潤情況邊際好轉(zhuǎn)，壓力也尚未消失，鋼企經(jīng)營環(huán)境整體仍然嚴(yán)峻。

    從行業(yè)角度來看，雖然房地產(chǎn)新開工鏈條已如期企穩(wěn)反彈，但地產(chǎn)工程整體回款情況仍沒有得到明顯改善，對(duì)于相關(guān)項(xiàng)目施工進(jìn)度的保障程度仍不及基建和市政項(xiàng)目，歸根結(jié)底在于地產(chǎn)投資情況仍較為嚴(yán)峻，畢竟新開工和施工進(jìn)度的持續(xù)性依賴房地產(chǎn)銷售情況持續(xù)改善。目前地產(chǎn)投資整體恢復(fù)難度仍偏大，所以短期對(duì)于整體房地產(chǎn)需求提振的難度也相對(duì)較大，樂觀的表現(xiàn)還需要1—2個(gè)月時(shí)間的緩沖和過渡。上周末，不銹鋼管價(jià)格呈現(xiàn)不同程度的下調(diào)。

    “銀四”仍可期？

    3月不銹鋼管價(jià)格先漲后跌，4月能否恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)？

    一是宏觀方面關(guān)注海外各種不確定擾動(dòng)因素對(duì)大宗商品市場(chǎng)情緒的影響；二是產(chǎn)業(yè)端粗鋼壓減，雖然今年制定具體壓減目標(biāo)的可能性較低，但由于1—2月粗鋼產(chǎn)量大增，市場(chǎng)再度炒作粗鋼壓減，且盤面遠(yuǎn)月合約已經(jīng)開始交易該邏輯；三是鋼廠利潤情況引發(fā)的產(chǎn)量增幅以及庫存變化；四是下游終端工地實(shí)際需求落地和成交的持續(xù)性，指標(biāo)上重點(diǎn)關(guān)注不銹鋼管日度成交量何時(shí)回升到20萬噸；五是重點(diǎn)關(guān)注原料成本的變化，成本支撐減弱會(huì)導(dǎo)致不銹鋼管價(jià)格重心下移。目前不銹鋼管各部分終端需求并未形成共振，這將約束未來需求峰值和延續(xù)時(shí)間。目前，傾向于4月份需求不錯(cuò)但5月份需求下降。

    展望4月，雖然鐵水產(chǎn)量已升至同期高位，但從時(shí)間上看仍有望繼續(xù)回升，尚未到往年見頂時(shí)間，所以，4月份不銹鋼管供應(yīng)端整體仍以邊際偏空看待；需求端恢復(fù)的持續(xù)性仍存疑，目前仍缺乏樂觀事件的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，而且不銹鋼管庫存的邊際壓力正在逐步顯現(xiàn)，4月份如果沒有需求的強(qiáng)啟動(dòng)支撐，同期低庫存的特點(diǎn)也有望打破，因此，4月份仍存在現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期的落差性風(fēng)險(xiǎn)。而且原料價(jià)格目前也已處于回調(diào)通道中，隨著不銹鋼管成本重心下移，4月市場(chǎng)仍缺乏上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)大概率將維持低位調(diào)整格局。